Analisi qualitativa
Cos’è l’analisi qualitativa?
L’analisi qualitativa usa il giudizio soggettivo per analizzare il valore o le prospettive di un’azienda sulla base di informazioni non quantificabili, come l’esperienza del management, i cicli industriali, la forza della ricerca e dello sviluppo e i rapporti di lavoro.
L’analisi qualitativa contrasta con l’analisi quantitativa, che si concentra sui numeri che si trovano nei rapporti come i bilanci. Le due tecniche, tuttavia, saranno spesso usate insieme per esaminare le operazioni di un’azienda e valutarne il potenziale come opportunità di investimento.
Punti chiave
- L’analisi quantitativa usa un giudizio soggettivo basato su dati “soft” o non quantificabili.
- L’analisi qualitativa ha a che fare con informazioni intangibili e inesatte che possono essere difficili da raccogliere e misurare.
- Le macchine faticano a condurre un’analisi qualitativa perché gli intangibili non possono essere definiti da valori numerici.
- Comprendere le persone e la cultura aziendale è fondamentale per l’analisi qualitativa.
- Guardare un’azienda attraverso gli occhi di un cliente e capire il suo vantaggio competitivo aiuta l’analisi qualitativa.
Analisi qualitativa
Fondamenti di analisi qualitativa
La distinzione tra approcci qualitativi e quantitativi è simile alla differenza tra intelligenza umana e artificiale. L’analisi quantitativa usa input esatti come margini di profitto, rapporti di debito, multipli di guadagno e simili. Questi possono essere inseriti in un modello computerizzato per produrre un risultato esatto, come il valore equo di un’azione o una previsione di crescita degli utili. Naturalmente, per il momento, un essere umano deve scrivere il programma che calcola questi numeri, e questo comporta un discreto grado di giudizio soggettivo. Una volta programmati, però, i computer possono eseguire analisi quantitative in frazioni di secondo, mentre anche gli esseri umani più dotati e altamente addestrati potrebbero impiegare minuti o ore.
L’analisi quantitativa, d’altra parte, si occupa di questioni intangibili e inesatte che appartengono al regno sociale ed esperienziale piuttosto che a quello matematico. Questo approccio dipende dal tipo di intelligenza che (attualmente) manca alle macchine, poiché cose come le associazioni positive con un marchio, l’affidabilità del management, la soddisfazione del cliente, il vantaggio competitivo e i cambiamenti culturali sono difficili, forse impossibili, da catturare con input numerici.
Capire le persone e l’analisi qualitativa
L’analisi qualitativa può suonare quasi come “ascoltare l’istinto”, e in effetti molti analisti qualitativi sosterrebbero che l’istinto ha il suo posto nel processo. Questo non significa, tuttavia, che non sia un approccio rigoroso. Infatti, può consumare molto più tempo ed energia dell’analisi quantitativa.
Le persone sono centrali nell’analisi qualitativa. Un investitore potrebbe iniziare conoscendo il management di un’azienda, compreso il loro background educativo e professionale. Uno dei fattori più importanti è la loro esperienza nel settore. Più astrattamente, hanno un record di duro lavoro e un prudente processo decisionale, o sono più bravi a conoscere – o essere imparentati con – le persone giuste? Anche la loro reputazione è fondamentale: i loro colleghi e pari li rispettano? Anche le loro relazioni con i partner commerciali sono degne di essere esplorate, poiché queste possono avere un impatto diretto sulle operazioni.
Cultura aziendale e analisi qualitativa
Il modo in cui i dipendenti vedono l’azienda e il suo management è importante. Sono soddisfatti e motivati o non sopportano i loro capi? Il tasso di turnover dei dipendenti può indicare la lealtà dei dipendenti o la loro mancanza. Cosa dice la cultura del posto di lavoro sull’azienda? Uffici eccessivamente gerarchizzati promuovono l’intrigo e la competizione e assorbono l’energia produttiva; un ambiente sonnolento e demotivato può significare che i dipendenti si preoccupano principalmente di timbrare il cartellino. L’ideale è una cultura vibrante e creativa che attrae i migliori talenti.
Raccogliere dati per l’analisi qualitativa
Indubbiamente, raccogliere dati per l’analisi qualitativa può essere difficile. I CEO di Fortune 500 non sono noti per sedersi con gli investitori al dettaglio per una chiacchierata o per mostrare loro la sede aziendale. In parte, Warren Buffett può usare l’analisi qualitativa così efficacemente perché le persone sono disposte a dargli accesso al loro tempo e alle loro informazioni. Il resto di noi deve passare al setaccio le notizie e la documentazione delle aziende per farsi un’idea dei record dei manager, delle strategie e delle filosofie. La sezione “management discussion and analysis” (MD&A) della documentazione 10-K di un’azienda e le conference call trimestrali sui guadagni forniscono una finestra sulle strategie e gli stili di comunicazione. Una comunicazione chiara e trasparente e strategie coerenti sono utili. Parole d’ordine, evasività e breve termine, non tanto.
Analisi qualitativa nel contesto
I clienti sono l’unico gruppo più cruciale per il successo di un’azienda rispetto al management e agli impiegati, poiché sono la fonte delle sue entrate. Ironicamente, se un’azienda mette gli interessi dei clienti prima degli azionisti, può essere un migliore investimento a lungo termine. Se possibile, è una buona idea provare ad essere un cliente. Diciamo che state pensando di investire in una compagnia aerea che ha tenuto sotto controllo i costi, ha battuto le stime di guadagno in tre trimestri consecutivi e ha intenzione di riacquistare azioni. Quando provi a usare la compagnia aerea, però, trovi il sito web pieno di bug, i rappresentanti del servizio clienti scorbutici, le tariffe extra meschine e i tuoi compagni di viaggio risentiti. L’esperienza negativa vi dice che l’azienda ha una mancanza di priorità per i suoi clienti e di stare attenti a fare un investimento nella compagnia aerea.
Il modello di business di un’azienda e il vantaggio competitivo sono componenti vitali dell’analisi qualitativa. Cosa dà all’azienda un vantaggio duraturo sui suoi rivali? Ha inventato una nuova tecnologia che i concorrenti troveranno difficile da replicare, o che ha una protezione della proprietà intellettuale? Ha un approccio unico per risolvere un problema per i suoi clienti? Il suo marchio è riconosciuto a livello globale – in modo positivo? Il suo prodotto ha una risonanza culturale o un elemento di nostalgia? Ci sarà ancora un mercato per esso tra vent’anni? Se si può plausibilmente immaginare che un’altra azienda entri in scena e faccia quello che questa fa solo un po’ meglio, allora la barriera all’entrata potrebbe essere troppo bassa. Perché un’azienda non consolidata sarà quella che creerà o sconvolgerà il mercato prescelto, e perché non sarà poi sostituita a sua volta?
Esempio del mondo reale di analisi qualitativa
L’idea alla base dell’analisi quantitativa è di misurare le cose; l’idea alla base dell’analisi qualitativa è di capirle. Quest’ultima richiede una visione olistica e una narrazione generale basata sui fatti. Il contesto è fondamentale. Per esempio, un CEO che ha abbandonato il college sarebbe una bandiera rossa in alcuni casi, ma Mark Zuckerberg e Steve Jobs sono eccezioni. La Silicon Valley è, nel bene e nel male, una bestia diversa. Uno sguardo alle finanze di McDonald’s Corp (MCD) qualche anno fa non vi avrebbe detto nulla di un incombente contraccolpo contro il cibo economico e malsano. D’altra parte, un approccio puramente qualitativo è vulnerabile alla distorsione dei punti ciechi e dei pregiudizi personali. Le misure quantitative possono agire come un controllo su queste tendenze.