Quando é que a dívida é boa?

Muitas empresas tendem a transportar mais dívida do que capital próprio, mas o Google é diferente. Hoje em dia, a Google não tem dívidas. Mas isso é bom ou mau?

Apenas recentemente eu (Joe) estava a facilitar uma sessão com empregados de uma pequena empresa que tinha sido adquirida por uma empresa pública maior. A pequena empresa não tinha qualquer dívida antes da fusão. Durante a discussão do balanço, o anterior proprietário da pequena empresa perguntou: “Porque é que temos dívidas nesta nova empresa? Detesto dívidas”

A maior parte de nós não se preocupa com dívidas. Ouvimos falar do efeito esmagador do endividamento dos consumidores na nossa economia. Então porque é que a dívida para um negócio é uma coisa boa?

Existem duas razões pelas quais uma empresa deve utilizar a dívida para financiar uma grande parte do seu negócio.

P>Primeiro, o governo incentiva as empresas a utilizar a dívida, permitindo-lhes deduzir os juros sobre a dívida dos impostos sobre o rendimento das empresas. Com a taxa do imposto sobre o rendimento das sociedades a 35% (uma das mais elevadas do mundo), essa dedução é bastante aliciante. Não é raro que o custo da dívida de uma empresa seja inferior a 5% depois de considerar a isenção fiscal associada aos juros.

Segundo, a dívida é uma forma de financiamento muito mais barata do que o capital próprio. Começa com o facto de que o capital próprio é mais arriscado do que a dívida. Como uma empresa normalmente não tem obrigação legal de pagar dividendos aos accionistas comuns, esses accionistas querem uma certa taxa de retorno. A dívida é muito menos arriscada para o investidor porque a empresa é legalmente obrigada a pagá-la. Além disso, os accionistas (aqueles que forneceram o financiamento de capital próprio) são os primeiros a perder os seus investimentos quando uma empresa vai à falência. Finalmente, grande parte do rendimento do capital próprio está ligado à valorização das acções, o que exige que uma empresa aumente as receitas, os lucros e o fluxo de caixa. Um investidor normalmente quer um retorno de pelo menos 10% devido a estes riscos, enquanto a dívida pode normalmente ser encontrada a uma taxa inferior.

Estes factos fazem da dívida uma pechincha.

Não seria racional que uma empresa pública fosse financiada apenas por capital próprio. É demasiado ineficiente. A dívida é uma fonte de fundos de menor custo e permite um maior retorno aos investidores de capital, alavancando o seu dinheiro.

Então porque não financiar um negócio inteiramente com dívida? Porque toda a dívida, ou mesmo 90% da dívida, seria demasiado arriscada para aqueles que fornecem o financiamento. Uma empresa precisa de equilibrar a utilização da dívida e do capital para manter o custo médio do capital no seu mínimo. Chamamos a isso o custo médio ponderado do capital ou WACC.