Definición de valoración
¿Qué es la valoración?
La valoración es el proceso analítico para determinar el valor actual (o proyectado) de un activo o una empresa. Hay muchas técnicas utilizadas para hacer una valoración. Un analista que pone un valor a una empresa examina la gestión del negocio, la composición de su estructura de capital, la perspectiva de los beneficios futuros y el valor de mercado de sus activos, entre otras métricas.
En la valoración se suele emplear el análisis fundamental, aunque también se pueden emplear otros métodos como el modelo de valoración de activos de capital (CAPM) o el modelo de descuento de dividendos (DDM).
Claves para entender
- La valoración es un proceso cuantitativo para determinar el valor razonable de un activo o una empresa.
- En general, una empresa puede valorarse por sí misma en términos absolutos, o bien en términos relativos en comparación con otras empresas o activos similares.
- Existen varios métodos y técnicas para llegar a una valoración, cada uno de los cuales puede producir un valor diferente.
- Las valoraciones pueden verse rápidamente afectadas por los beneficios empresariales o los acontecimientos económicos que obligan a los analistas a retocar sus modelos de valoración.
Modelos de valoración: Análisis de las acciones de Apple con el CAPM
¿Qué te dice la valoración?
Una valoración puede ser útil cuando se trata de determinar el valor justo de un valor, que se determina por lo que un comprador está dispuesto a pagar a un vendedor, suponiendo que ambas partes entran en la transacción de buena gana. Cuando un título se negocia en una bolsa, los compradores y vendedores determinan el valor de mercado de una acción o un bono.
El concepto de valor intrínseco, sin embargo, se refiere al valor percibido de un título basado en los beneficios futuros o en algún otro atributo de la empresa no relacionado con el precio de mercado de un título. Ahí es donde entra en juego la valoración. Los analistas realizan una valoración para determinar si una empresa o un activo está sobrevalorado o infravalorado por el mercado.
Las dos categorías principales de métodos de valoración
Los modelos de valoración absoluta intentan encontrar el valor intrínseco o «verdadero» de una inversión basándose únicamente en los fundamentales. Mirar los fundamentos simplemente significa que sólo se centraría en cosas como los dividendos, el flujo de caja y la tasa de crecimiento de una sola empresa, y no se preocuparía por otras empresas. Los modelos de valoración que entran en esta categoría incluyen el modelo de descuento de dividendos, el modelo de flujo de caja descontado, el modelo de ingresos residuales y el modelo basado en los activos.
Los modelos de valoración relativos, en cambio, operan comparando la empresa en cuestión con otras empresas similares. Estos métodos implican el cálculo de múltiplos y ratios, como el múltiplo precio-beneficio, y su comparación con los múltiplos de empresas similares.
Por ejemplo, si el PER de una empresa es inferior al múltiplo PER de una empresa comparable, la empresa original podría considerarse infravalorada. Normalmente, el modelo de valoración relativa es mucho más fácil y rápido de calcular que el modelo de valoración absoluta, por lo que muchos inversores y analistas comienzan su análisis con este modelo.
Cómo afectan los beneficios a la valoración
La fórmula del beneficio por acción (BPA) se establece como los beneficios disponibles para los accionistas comunes divididos por el número de acciones comunes en circulación. El BPA es un indicador del beneficio de la empresa porque cuanto más beneficios pueda generar una empresa por acción, más valiosa será cada acción para los inversores.
Los analistas también utilizan la relación precio-beneficio (P/E) para la valoración de las acciones, que se calcula como el precio de mercado por acción dividido por el BPA. El ratio P/E calcula lo caro que es el precio de una acción en relación con los beneficios producidos por acción.
Por ejemplo, si el ratio P/E de una acción es de 20 veces los beneficios, un analista compara ese ratio P/E con otras empresas del mismo sector y con el ratio del mercado más amplio. En el análisis de la renta variable, el uso de ratios como el PER para valorar una empresa se denomina valoración basada en múltiplos, o enfoque de múltiplos. Otros múltiplos, como el EV/EBITDA, se comparan con empresas similares y con múltiplos históricos para calcular el valor intrínseco.
Métodos de valoración
Hay varias formas de hacer una valoración. El análisis del flujo de caja descontado mencionado anteriormente es un método, que calcula el valor de un negocio o activo en función de su potencial de ganancias. Otros métodos incluyen la observación de transacciones pasadas y similares de compras de empresas o activos, o la comparación de una empresa con negocios similares y sus valoraciones.
El análisis de empresas comparables es un método que observa empresas similares, en tamaño y sector, y cómo cotizan para determinar un valor justo para una empresa o activo. El método de transacciones pasadas examina las transacciones pasadas de empresas similares para determinar un valor adecuado. También está el método de valoración basado en los activos, que suma todos los valores de los activos de la empresa, suponiendo que se vendieron a un valor de mercado justo, para obtener el valor intrínseco.
A veces, hacer todo esto y luego sopesar cada uno es apropiado para calcular el valor intrínseco. Mientras tanto, algunos métodos son más apropiados para ciertas industrias y no para otras. Por ejemplo, no se utilizaría un enfoque de valoración basado en los activos para valorar una empresa de consultoría que tiene pocos activos; en su lugar, un enfoque basado en las ganancias como el DCF sería más apropiado.
Valoración del flujo de caja descontado
Los analistas también ponen un valor a un activo o inversión utilizando las entradas y salidas de efectivo generadas por el activo, llamado análisis de flujo de caja descontado (DCF). Estos flujos de caja se descuentan a un valor actual utilizando un tipo de descuento, que es una hipótesis sobre los tipos de interés o una tasa mínima de rentabilidad asumida por el inversor.
Si una empresa va a comprar una maquinaria, la firma analiza la salida de caja por la compra y las entradas de caja adicionales generadas por el nuevo activo. Todos los flujos de caja se descuentan a un valor actual, y la empresa determina el valor actual neto (VAN). Si el VAN es un número positivo, la empresa debe realizar la inversión y comprar el activo.
Limitaciones de la valoración
Cuando se decide qué método de valoración utilizar para valorar una acción por primera vez, es fácil sentirse abrumado por el número de técnicas de valoración disponibles para los inversores. Hay métodos de valoración que son bastante sencillos mientras que otros son más complicados.
Desgraciadamente, no hay un método que sea el más adecuado para cada situación. Cada acción es diferente, y cada industria o sector tiene características únicas que pueden requerir múltiples métodos de valoración. Al mismo tiempo, diferentes métodos de valoración producirán diferentes valores para el mismo activo o empresa subyacente, lo que puede llevar a los analistas a emplear la técnica que proporcione el resultado más favorable.