Opinión: La sorprendente lección que el Black Friday y el Cyber Monday pueden enseñar a los inversores bursátiles
Llegué a estas provocativas conclusiones al analizar cómo ha reaccionado la bolsa en el pasado a esos informes de ventas iniciales. Descubrí una fuerte correlación inversa entre su reacción inmediata y cómo se comporta después de Acción de Gracias hasta el final del año. Por eso digo que los informes iniciales pueden valer incluso menos que nada.
El año pasado fue un buen caso. El S&P Retail Select Index SPSIRE cayó un 0,9% el Viernes Negro, y un 1,1% adicional el Lunes Cibernético – lo que sugiere que los inversores estaban decepcionados con los informes iniciales sobre cómo les fue a los minoristas en esos dos días. Y sin embargo, después del Cyber Monday hasta el final de 2019, este índice ganó un 4,4%. El índice S&P 500 lo hizo casi igual, ganando un 3,8%.
Ni el año pasado fue una casualidad. Si se observan todos los años desde 1999, cuando se creó este índice, ha habido una fuerte relación inversa entre su rendimiento inmediato después del Día de Acción de Gracias y su rendimiento hasta el final del año. Puedes verlo en este gráfico:
Como comprobación de este resultado, ya que este índice sólo existe desde 1999, repetí el mismo análisis con el Dow Jones Industrial Average DJIA . Me centré en todos los años desde 1952, ya que Wikipedia informa que a partir de ese año, «el día después de Acción de Gracias ha sido considerado como el comienzo de la temporada de compras navideñas en Estados Unidos.» Una vez más, hubo una correlación inversa entre el rendimiento inmediato después de Acción de Gracias y el rendimiento posterior hasta el final del año.
¿Por qué existiría este patrón?
Sólo puedo especular sobre por qué existiría este patrón, pero mi corazonada es que se debe a la tendencia demasiado humana de reaccionar de forma exagerada. Por ejemplo, entramos en la temporada de compras navideñas con gran esperanza y anticipación, creando expectativas poco realistas para las ventas minoristas en las ventas del Viernes Negro y el Ciber Lunes. A continuación, reaccionamos de forma exagerada a la baja cuando esas ventas no cumplen las expectativas, creando las condiciones previas para un rebote desde entonces hasta finales de año, a medida que vuelve el espíritu navideño.
En cualquier caso, hay pruebas de que el espíritu navideño afecta al comportamiento de los inversores. Los inversores en bolsa a los que sigue mi empresa son más optimistas en diciembre, por término medio, que en cualquier otro mes. En primer lugar, consideremos el nivel medio de exposición a la renta variable recomendado por varias docenas de inversores a corto plazo de mi empresa. (Esta media es la que se recoge en el Índice de Sentimiento del Boletín de Acciones Hulbert, o HSNSI). A lo largo de las dos últimas décadas, el HSNSI ha sido, de media, un 32% más alto en diciembre que en los otros 11 meses.
Este contraste es aún más marcado entre los temporizadores bursátiles a corto plazo que se centran en el mercado del Nasdaq en particular (tal y como se presenta en el Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index, o HNNSI). Este índice es, de media, un 63% más alto en diciembre que en los otros 11 meses.
No es una casualidad que este optimismo se produzca en diciembre, según un estudio que apareció hace varios años en la Review of Finance. El estudio, titulado «Are Monthly Seasonals Real? A Three Century Perspective», fue realizado por Ben Jacobsen, profesor de finanzas de la Universidad de Tilburg (Países Bajos), y Cherry Zhang, profesor de finanzas de la Escuela de Negocios de la Universidad de Nottingham (China).
Los investigadores descubrieron que los patrones estacionales de fin de año en el mercado de valores del Reino Unido cambiaron justo en el momento en que la Navidad en ese país se convirtió en un día festivo (alrededor de 1835). Detectaron el mismo cambio en el mercado de valores de Estados Unidos alrededor de 1870, que es cuando la Navidad se convirtió en un día festivo en Estados Unidos
Independientemente de la explicación, la implicación es la misma: a menos que seas un contrarian, ignora todos los informes iniciales sobre cómo se perfila la temporada de compras navideñas. Mi consejo: Concentre sus energías en cambio en lo que es verdaderamente significativo.
Mark Hulbert es un colaborador habitual de MarketWatch. Su Hulbert Ratings hace un seguimiento de los boletines de inversión que pagan una tarifa plana para ser auditados. Se puede contactar con él en [email protected].