Opinione: La sorprendente lezione che il Black Friday e il Cyber Monday possono insegnare agli investitori del mercato azionario
Ho raggiunto queste conclusioni provocatorie analizzando come il mercato azionario in passato ha reagito a questi rapporti iniziali di vendita. Ho scoperto una forte correlazione inversa tra la sua reazione immediata e come si comporta dopo il giorno del Ringraziamento fino alla fine dell’anno. Ecco perché dico che i rapporti iniziali possono valere anche meno di niente.
L’anno scorso è stato un buon esempio. L’indice S&P Retail Select Index SPSIRE è sceso dello 0,9% durante il Black Friday, e di un ulteriore 1,1% durante il Cyber Monday – suggerendo che gli investitori sono rimasti delusi dai rapporti iniziali su come sono andati i rivenditori in quei due giorni. Eppure, dopo il Cyber Monday fino alla fine del 2019, questo indice ha guadagnato il 4,4%. L’indice S&P 500 SPX ha fatto quasi altrettanto bene, guadagnando il 3,8%.
Né l’anno scorso è stato un colpo di fortuna. Guardando tutti gli anni dal 1999, quando questo indice è stato creato, c’è stata una forte relazione inversa tra la sua performance immediata dopo il giorno del ringraziamento e il suo rendimento fino alla fine dell’anno. Potete vederlo in questo grafico:
Come controllo di questo risultato, dato che questo indice esiste solo dal 1999, ho ripetuto la stessa analisi con il Dow Jones Industrial Average DJIA . Mi sono concentrato su tutti gli anni a partire dal 1952, poiché Wikipedia riporta che a partire da quell’anno, “il giorno dopo il Ringraziamento è stato considerato come l’inizio della stagione dello shopping natalizio negli Stati Uniti”. Ancora una volta c’è stata una correlazione inversa tra la performance immediata dopo il giorno del ringraziamento e il successivo ritorno fino alla fine dell’anno.
Perché esisterebbe questo modello?
Posso solo speculare sul perché esista questo modello, ma la mia idea è che sia dovuto alla tendenza fin troppo umana a reagire in modo eccessivo. Per esempio, entriamo nella stagione dello shopping natalizio con grandi speranze e anticipazioni, creando aspettative irrealistiche per le vendite al dettaglio nei saldi del Black Friday e del Cyber Monday. Poi reagiamo in modo eccessivo al ribasso quando queste vendite non sono all’altezza delle aspettative, creando i presupposti per un rimbalzo da allora fino alla fine dell’anno, quando lo spirito natalizio ritorna.
In ogni caso, ci sono prove che lo spirito natalizio influenza il comportamento degli investitori. I timers del mercato azionario che la mia azienda segue sono più ottimisti in dicembre, in media, che in qualsiasi altro mese. Consideriamo prima il livello medio di esposizione azionaria raccomandato tra diverse dozzine di timer di mercato a breve termine che la mia azienda segue. (Questa media è ciò che è riportato nell’indice Hulbert Stock Newsletter Sentiment, o HSNSI). Negli ultimi due decenni, l’HSNSI in media è stato del 32% più alto a dicembre che negli altri 11 mesi.
Questo contrasto è ancora più netto tra i timers del mercato azionario a breve termine che si concentrano sul mercato Nasdaq in particolare (come presentato dall’Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index, o HNNSI). Questo indice in media è del 63% più alto a dicembre che negli altri 11 mesi.
Non è un caso che questo ottimismo arrivi a dicembre, secondo uno studio apparso diversi anni fa nella Review of Finance. Lo studio, intitolato “Are Monthly Seasonals Real? A Three Century Perspective”, è stato condotto da Ben Jacobsen, professore di finanza all’Università di Tilburg nei Paesi Bassi, e Cherry Zhang, professore di finanza alla Nottingham University Business School China.
I ricercatori hanno scoperto che i modelli stagionali di fine anno nel mercato azionario del Regno Unito sono cambiati proprio nel momento in cui il Natale in quel paese è diventato una festa pubblica (intorno al 1835). Hanno rilevato lo stesso cambiamento nel mercato azionario degli Stati Uniti intorno al 1870, che è quando il Natale è diventato una festa pubblica negli Stati Uniti
A prescindere dalla spiegazione, l’implicazione è la stessa: a meno che tu non sia un contrarian, ignora tutti i rapporti iniziali su come si sta delineando la stagione dello shopping natalizio. Il mio consiglio: Concentrate invece le vostre energie su ciò che è veramente significativo.
Mark Hulbert è un collaboratore regolare di MarketWatch. Il suo Hulbert Ratings tiene traccia delle newsletter di investimento che pagano una quota fissa per essere controllate. Può essere raggiunto all’indirizzo [email protected].