Définition de l’évaluation

Qu’est-ce que l’évaluation ?

L’évaluation est le processus analytique qui consiste à déterminer la valeur actuelle (ou projetée) d’un actif ou d’une entreprise. Il existe de nombreuses techniques utilisées pour effectuer une évaluation. Un analyste qui attribue une valeur à une entreprise examine la direction de l’entreprise, la composition de sa structure de capital, les perspectives de bénéfices futurs et la valeur marchande de ses actifs, entre autres paramètres.

L’analyse fondamentale est souvent employée dans l’évaluation, bien que plusieurs autres méthodes puissent être utilisées, comme le modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM) ou le modèle d’actualisation des dividendes (DDM).

Modèles d’évaluation : Analyse des actions d’Apple avec le MEDAF

Que vous dit l’évaluation ?

Une évaluation peut être utile lorsqu’on essaie de déterminer la juste valeur d’un titre, qui est déterminée par ce qu’un acheteur est prêt à payer à un vendeur, en supposant que les deux parties concluent la transaction de plein gré. Lorsqu’un titre se négocie sur une bourse, les acheteurs et les vendeurs déterminent la valeur marchande d’une action ou d’une obligation.

Le concept de valeur intrinsèque, cependant, fait référence à la valeur perçue d’un titre en fonction des bénéfices futurs ou d’un autre attribut de l’entreprise sans rapport avec le prix du marché d’un titre. C’est là que l’évaluation entre en jeu. Les analystes procèdent à une évaluation pour déterminer si une entreprise ou un actif est surévalué ou sous-évalué par le marché.

Les deux principales catégories de méthodes d’évaluation

Les modèles d’évaluation absolue tentent de trouver la valeur intrinsèque ou  » vraie  » d’un investissement en se basant uniquement sur les fondamentaux. Examiner les fondamentaux signifie simplement que vous ne vous concentrez que sur des éléments tels que les dividendes, les flux de trésorerie et le taux de croissance d’une seule entreprise, sans vous soucier des autres entreprises. Les modèles d’évaluation qui entrent dans cette catégorie comprennent le modèle d’actualisation des dividendes, le modèle d’actualisation des flux de trésorerie, le modèle de revenu résiduel et le modèle basé sur les actifs.

Les modèles d’évaluation relative, en revanche, fonctionnent en comparant la société en question à d’autres sociétés similaires. Ces méthodes consistent à calculer des multiples et des ratios, tels que le multiple cours/bénéfice, et à les comparer aux multiples de sociétés similaires.

Par exemple, si le P/E d’une société est inférieur au multiple P/E d’une société comparable, la société d’origine pourrait être considérée comme sous-évaluée. Généralement, le modèle d’évaluation relative est beaucoup plus facile et rapide à calculer que le modèle d’évaluation absolue, c’est pourquoi de nombreux investisseurs et analystes commencent leur analyse par ce modèle.

Comment les bénéfices affectent l’évaluation

La formule du bénéfice par action (BPA) est énoncée comme le bénéfice disponible pour les actionnaires ordinaires divisé par le nombre d’actions ordinaires en circulation. Le BPA est un indicateur du bénéfice de l’entreprise car plus une entreprise peut générer de bénéfices par action, plus chaque action a de la valeur pour les investisseurs.

Les analystes utilisent également le ratio cours/bénéfice (C/B) pour l’évaluation des actions, qui correspond au cours du marché par action divisé par le BPA. Le ratio P/E calcule à quel point le prix d’une action est cher par rapport aux bénéfices produits par action.

Par exemple, si le ratio P/E d’une action est de 20 fois les bénéfices, un analyste compare ce ratio P/E avec d’autres entreprises du même secteur et avec le ratio du marché plus large. Dans l’analyse des actions, l’utilisation de ratios tels que le P/E pour évaluer une société est appelée une évaluation basée sur les multiples, ou approche des multiples. D’autres multiples, tels que EV/EBITDA, sont comparés à des entreprises similaires et à des multiples historiques pour calculer la valeur intrinsèque.

Méthodes d’évaluation

Il existe différentes façons de procéder à une évaluation. L’analyse des flux de trésorerie actualisés mentionnée ci-dessus est une méthode, qui calcule la valeur d’une entreprise ou d’un actif en fonction de son potentiel de gains. D’autres méthodes consistent à examiner les transactions passées et similaires d’achat d’entreprises ou d’actifs, ou à comparer une entreprise avec des entreprises similaires et leurs évaluations.

L’analyse des entreprises comparables est une méthode qui examine des entreprises similaires, en termes de taille et de secteur d’activité, et la façon dont elles se négocient pour déterminer une juste valeur pour une entreprise ou un actif. La méthode des transactions passées examine les transactions passées d’entreprises similaires pour déterminer une valeur appropriée. Il y a aussi la méthode d’évaluation basée sur les actifs, qui additionne toutes les valeurs des actifs de l’entreprise, en supposant qu’ils ont été vendus à la juste valeur marchande, pour obtenir la valeur intrinsèque.

Parfois, faire tout cela et ensuite peser chacun est approprié pour calculer la valeur intrinsèque. Pendant ce temps, certaines méthodes sont plus appropriées pour certaines industries et pas d’autres. Par exemple, vous n’utiliseriez pas une approche d’évaluation basée sur les actifs pour évaluer une société de conseil qui a peu d’actifs ; au lieu de cela, une approche basée sur les bénéfices, comme le DCF, serait plus appropriée.

Évaluation des flux de trésorerie actualisés

Les analystes attribuent également une valeur à un actif ou à un investissement en utilisant les entrées et sorties de trésorerie générées par l’actif, ce que l’on appelle une analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF). Ces flux de trésorerie sont actualisés en une valeur actuelle à l’aide d’un taux d’actualisation, qui est une hypothèse sur les taux d’intérêt ou un taux de rendement minimum supposé par l’investisseur.

Si une entreprise achète une machine, elle analyse les sorties de trésorerie pour l’achat et les entrées de trésorerie supplémentaires générées par le nouvel actif. Tous les flux de trésorerie sont actualisés à une valeur actuelle, et l’entreprise détermine la valeur actuelle nette (VAN). Si la VAN est un nombre positif, l’entreprise doit réaliser l’investissement et acheter l’actif.

Limites de l’évaluation

Lorsque l’on décide de la méthode d’évaluation à utiliser pour évaluer une action pour la première fois, il est facile d’être submergé par le nombre de techniques d’évaluation disponibles pour les investisseurs. Certaines méthodes d’évaluation sont assez simples, tandis que d’autres sont plus impliquées et compliquées.

Malheureusement, il n’y a pas de méthode unique qui convienne à toutes les situations. Chaque action est différente, et chaque industrie ou secteur présente des caractéristiques uniques qui peuvent nécessiter plusieurs méthodes d’évaluation. Dans le même temps, différentes méthodes d’évaluation produiront différentes valeurs pour le même actif ou la même société sous-jacente, ce qui peut conduire les analystes à employer la technique qui fournit le résultat le plus favorable.

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