Opinion : La leçon surprenante que le Black Friday et le Cyber Monday peuvent enseigner aux investisseurs boursiers

Je suis parvenu à ces conclusions provocantes en analysant la façon dont le marché boursier a réagi par le passé à ces premiers rapports de vente. J’ai découvert une forte corrélation inverse entre sa réaction immédiate et sa performance après Thanksgiving jusqu’à la fin de l’année. C’est pourquoi je dis que les rapports initiaux peuvent valoir encore moins que rien.

L’année dernière en était un bon exemple. Le S&P Retail Select Index SPSIRE a chuté de 0,9 % le vendredi noir, et de 1,1 % supplémentaire le cyber lundi – ce qui suggère que les investisseurs ont été déçus par les rapports initiaux sur la façon dont les détaillants se sont comportés ces deux jours. Et pourtant, après le Cyber Monday jusqu’à la fin de 2019, cet indice a gagné 4,4 %. L’indice S&P 500 SPX a fait presque aussi bien, gagnant 3,8 %.

L’année dernière n’a pas non plus été un coup de chance. Si l’on considère toutes les années depuis 1999, date à laquelle cet indice a été créé, il existe une forte relation inverse entre sa performance immédiate après Thanksgiving et son rendement jusqu’à la fin de l’année. Vous pouvez le voir dans ce graphique :

Pour vérifier ce résultat, puisque cet indice n’existe que depuis 1999, j’ai répété la même analyse avec l’indice Dow Jones Industrial Average DJIA . Je me suis concentré sur toutes les années depuis 1952, puisque Wikipedia rapporte qu’à partir de cette année-là, « le jour après Thanksgiving a été considéré comme le début de la saison des achats de Noël aux États-Unis. » Une fois de plus, il y avait une corrélation inverse entre la performance immédiate après Thanksgiving et le rendement ultérieur jusqu’à la fin de l’année.

Pourquoi ce modèle existerait-il ?

Je ne peux que spéculer sur la raison pour laquelle ce modèle existerait, mais mon intuition est qu’il est dû à la tendance trop humaine à réagir de manière excessive. Par exemple, nous entrons dans la saison des achats de Noël avec beaucoup d’espoir et d’anticipation, créant des attentes irréalistes pour les ventes au détail lors des ventes du vendredi noir et du cyber lundi. Nous réagissons ensuite de manière excessive à la baisse lorsque ces ventes ne sont pas à la hauteur des attentes, créant ainsi les conditions préalables à un rebond à partir de ce moment-là jusqu’à la fin de l’année, lorsque l’esprit des fêtes revient.

Dans tous les cas, il existe des preuves que l’esprit des fêtes affecte le comportement des investisseurs. Les stock market timers que mon cabinet suit sont plus optimistes en décembre, en moyenne, qu’ils ne le sont les autres mois. Considérons d’abord le niveau moyen d’exposition aux actions recommandé par plusieurs douzaines de spécialistes du marché à court terme suivis par mon cabinet. (Cette moyenne est indiquée dans l’indice Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index, ou HSNSI). Au cours des deux dernières décennies, l’HSNSI a été en moyenne 32 % plus élevé en décembre qu’au cours des 11 autres mois.

Ce contraste est encore plus frappant parmi les temporisateurs boursiers à court terme qui se concentrent sur le marché du Nasdaq en particulier (tel que présenté par l’indice Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index, ou HNNSI). Cet indice est en moyenne 63% plus élevé en décembre que pendant les 11 autres mois.

Ce n’est pas un hasard si cet optimisme survient en décembre, selon une étude parue il y a plusieurs années dans la Review of Finance. L’étude, intitulée « Are Monthly Seasonals Real ? A Three Century Perspective », a été menée par Ben Jacobsen, professeur de finance à l’université de Tilburg, aux Pays-Bas, et Cherry Zhang, professeur de finance à la Nottingham University Business School China.

Les chercheurs ont constaté que les tendances saisonnières de fin d’année sur le marché boursier britannique ont changé au moment même où Noël dans ce pays est devenu un jour férié (vers 1835). Ils ont détecté le même changement sur le marché boursier américain vers 1870, date à laquelle Noël est devenu un jour férié aux États-Unis

Quoi qu’il en soit l’explication, l’implication est la même : à moins que vous ne soyez un anticonformiste, ignorez tous les rapports initiaux sur la façon dont la saison des achats des fêtes s’annonce. Mon conseil : Concentrez plutôt vos énergies sur ce qui a vraiment du sens.

Mark Hulbert est un contributeur régulier de MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d’investissement qui paient un forfait pour être audités. Vous pouvez le joindre à l’adresse [email protected].

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