Advies: De verrassende les die Black Friday en Cyber Monday beursbeleggers kunnen leren
Ik kwam tot deze provocerende conclusies toen ik analyseerde hoe de aandelenmarkt in het verleden heeft gereageerd op deze eerste verkooprapporten. Ik ontdekte een sterke omgekeerde correlatie tussen de onmiddellijke reactie en de prestaties na Thanksgiving tot het einde van het jaar. Daarom zeg ik dat de eerste berichten misschien nog minder waard zijn dan niets.
Gisteren jaar was een goed voorbeeld. De S&P Retail Select Index SPSIRE daalde 0,9% op zwarte vrijdag, en nog eens 1,1% op Cyber Monday – wat suggereert dat beleggers teleurgesteld waren in de eerste rapporten over hoe retailers het op die twee dagen deden. En toch steeg deze index na Cyber Monday tot het einde van 2019 met 4,4%. De S&P 500-index SPX deed het bijna net zo goed, met een winst van 3,8%.
Het afgelopen jaar was ook geen toevalstreffer. Als we kijken naar alle jaren sinds 1999, toen deze index werd gecreëerd, is er een sterke omgekeerde relatie tussen de onmiddellijke prestatie na Thanksgiving en het rendement tot het einde van het jaar. U kunt het in deze grafiek zien:
Als controle op dit resultaat, aangezien deze index pas sinds 1999 bestaat, heb ik dezelfde analyse herhaald met de Dow Jones Industrial Average DJIA . Ik concentreerde me op alle jaren sinds 1952, omdat Wikipedia meldt dat vanaf dat jaar “de dag na Thanksgiving wordt beschouwd als het begin van het Amerikaanse kerstinkoopseizoen”. Opnieuw was er een omgekeerde correlatie tussen de onmiddellijke prestaties na Thanksgiving en het daaropvolgende rendement tot het einde van het jaar.
Waarom zou dit patroon bestaan?
Ik kan alleen maar speculeren over de vraag waarom dit patroon zou bestaan, maar mijn vermoeden is dat het te wijten is aan de maar al te menselijke neiging om te overreageren. We gaan bijvoorbeeld het kerstinkoopseizoen in met grote hoop en anticipatie, waardoor we onrealistische verwachtingen creëren voor de detailhandelsverkopen op Black Friday en Cyber Monday. Vervolgens reageren we overdreven wanneer deze verkopen niet aan de verwachtingen voldoen, waardoor de voorwaarden worden geschapen voor een opleving vanaf dat moment tot het einde van het jaar, wanneer het vakantiegevoel terugkeert.
In ieder geval is er bewijs dat het vakantiegevoel het gedrag van beleggers beïnvloedt. De beurstimers die mijn bedrijf volgt, zijn in december gemiddeld optimistischer dan in welke andere maand dan ook. Kijk eerst eens naar de gemiddelde aanbevolen aandelenblootstelling onder enkele tientallen kortetermijnmarkttimers die mijn bedrijf volgt. (Dit gemiddelde wordt gerapporteerd in de Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index, of HSNSI). In de afgelopen twee decennia lag de HSNSI in december gemiddeld 32% hoger dan in de andere 11 maanden.
Dit contrast is nog groter onder kortetermijnaandelenmarkttimers die zich in het bijzonder richten op de Nasdaq-markt (zoals weergegeven door de Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index, of HNNSI). Deze index is gemiddeld 63% hoger in december dan in de andere 11 maanden.
Het is geen toeval dat dit optimisme in december komt, volgens een studie die enkele jaren geleden verscheen in de Review of Finance. De studie, getiteld “Are Monthly Seasonals Real? A Three Century Perspective”, werd uitgevoerd door Ben Jacobsen, hoogleraar financiën aan de Universiteit van Tilburg in Nederland, en Cherry Zhang, hoogleraar financiën aan de Nottingham University Business School China.
De onderzoekers ontdekten dat de seizoenspatronen aan het einde van het jaar op de aandelenmarkt in het Verenigd Koninkrijk veranderden precies op het moment dat Kerstmis in dat land een nationale feestdag werd (rond 1835). Zij ontdekten dezelfde verandering op de Amerikaanse aandelenmarkt rond 1870, het jaar waarin Kerstmis in de VS een officiële feestdag werd
Waar de verklaring ook vandaan komt, de implicatie is dezelfde: tenzij u een tegendraads persoon bent, negeer dan alle eerste berichten over hoe de feestdagen er uit gaan zien. Mijn advies: Richt uw energie in plaats daarvan op wat echt zinvol is.
Mark Hulbert is een regelmatige medewerker van MarketWatch. Zijn Hulbert Ratings volgen beleggingsnieuwsbrieven die een vast bedrag betalen om te worden gecontroleerd. Hij is te bereiken op [email protected].