Opinião: A surpreendente lição Black Friday e Cyber Monday pode ensinar aos investidores do mercado de acções

Alcancei estas conclusões provocadoras ao analisar como o mercado de acções no passado reagiu a esses relatórios iniciais de vendas. Descobri uma forte correlação inversa entre a sua reacção imediata e o seu desempenho após o Dia de Acção de Graças até ao final do ano. É por isso que eu digo que os relatórios iniciais podem valer ainda menos do que nada.

O ano passado foi um bom exemplo disso. O S&P Retail Select Index SPSIRE caiu 0,9% na Sexta-feira Negra, e um adicional de 1,1% na Segunda-feira Cibernética – sugerindo que os investidores ficaram desapontados com os relatórios iniciais sobre a forma como os retalhistas se saíram nesses dois dias. No entanto, após a Cyber Monday até ao final de 2019, este índice ganhou 4,4%. O S&P 500 índice SPX fez quase o mesmo, ganhando 3,8%.

Nou foi um acaso o ano passado. Olhando para todos os anos desde 1999, quando este índice foi criado, tem havido uma forte relação inversa entre o seu desempenho imediato pós-Thanksgiving e o seu retorno até ao final do ano. Pode vê-lo neste gráfico:

como uma verificação deste resultado, Uma vez que este índice só existe desde 1999, repeti a mesma análise com o Dow Jones Industrial Average DJIA . Concentrei-me em todos os anos desde 1952, desde que a Wikipedia relata que, a partir desse ano, “o dia após o Dia de Acção de Graças foi considerado como o início da época de compras de Natal dos Estados Unidos”. Mais uma vez houve uma correlação inversa entre o desempenho imediato após o Dia de Acção de Graças e o retorno subsequente até ao final do ano.

Por que existiria este padrão?

P>Só posso especular sobre a razão da existência deste padrão, mas o meu palpite é que isso se deve à tendência de reacção exagerada de todos os seres humanos. Por exemplo, entramos na época das compras de Natal com grande esperança e antecipação, criando expectativas irrealistas para as vendas a retalho na Sexta-Feira Negra e nas vendas da Segunda-Feira Cibernética. Depois exageramos no lado negativo quando essas vendas não correspondem às expectativas, criando as condições prévias para um ressalto desde então até ao final do ano à medida que o espírito festivo regressa.

Em qualquer caso, há provas de que o espírito festivo afecta o comportamento dos investidores. Os temporizadores da bolsa de valores que a minha firma segue são mais optimistas em Dezembro, em média, do que em qualquer outro mês. Considere primeiro o nível médio recomendado de exposição de acções entre várias dezenas de timers de mercado de curto prazo que a minha firma segue. (Esta média é o que é relatado no Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index, ou HSNSI). Nas últimas duas décadas, a HSNSI foi em média 32% mais elevada em Dezembro do que nos outros 11 meses.

Este contraste é ainda mais acentuado entre os timers de curto prazo do mercado de acções que se concentram no mercado Nasdaq em particular (tal como apresentado pelo Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index, ou HNNSI). Este índice é em média 63% mais elevado em Dezembro do que nos outros 11 meses.

Não é um acaso que este optimismo venha em Dezembro, de acordo com um estudo que apareceu há vários anos na Review of Finance. O estudo, intitulado “Are Monthly Seasonals Real? A Three Century Perspective”, foi conduzido por Ben Jacobsen, professor de finanças na Universidade de Tilburg, na Holanda, e Cherry Zhang, professor de finanças na Nottingham University Business School China.

Os investigadores descobriram que os padrões sazonais de fim de ano na bolsa de valores do Reino Unido mudaram precisamente na altura em que o Natal naquele país se tornou um feriado público (por volta de 1835). Detectaram a mesma mudança no mercado de acções dos EUA por volta de 1870, que foi quando o Natal se tornou um feriado nos EUA

Independentemente da explicação, a implicação é a mesma: A menos que seja um contrariador, ignore todos os relatórios iniciais sobre a forma como a época das compras de férias está a evoluir. O meu conselho: Concentre as suas energias no que é verdadeiramente significativo.

Mark Hulbert é um contribuinte regular da MarketWatch. O seu Hulbert Ratings acompanha boletins informativos de investimento que pagam uma taxa fixa para serem auditados. Ele pode ser contactado em [email protected].