Definição de Avaliação

O que é Avaliação?

Avaliação é o processo analítico de determinação do valor actual (ou projectado) de um activo ou de uma empresa. Há muitas técnicas utilizadas para fazer uma avaliação. Um analista que coloca um valor numa empresa analisa a gestão da empresa, a composição da sua estrutura de capital, a perspectiva de ganhos futuros, e o valor de mercado dos seus activos, entre outras métricas.

Análise fundamental é frequentemente utilizada na avaliação, embora vários outros métodos possam ser utilizados, tais como o modelo de precificação de activos de capital (CAPM) ou o modelo de desconto de dividendos (DDM).

O que é que a avaliação lhe diz?

Uma avaliação pode ser útil ao tentar determinar o valor justo de um título, que é determinado pelo que um comprador está disposto a pagar a um vendedor, assumindo que ambas as partes entram na transacção por vontade própria. Quando um título transacciona numa bolsa, compradores e vendedores determinam o valor de mercado de uma acção ou obrigação.

O conceito de valor intrínseco, contudo, refere-se ao valor percebido de um título com base em ganhos futuros ou algum outro atributo da empresa não relacionado com o preço de mercado de um título. É aí que entra em jogo a avaliação. Os analistas fazem uma avaliação para determinar se uma empresa ou activo é sobrevalorizado ou subvalorizado pelo mercado.

As Duas Principais Categorias de Métodos de Avaliação

Modelos de avaliação absolutos tentam encontrar o valor intrínseco ou “verdadeiro” de um investimento baseado apenas em fundamentos. Olhar para os fundamentos significa simplesmente que se concentraria apenas em coisas como dividendos, fluxo de caixa, e taxa de crescimento para uma única empresa, e não se preocuparia com quaisquer outras empresas. Os modelos de avaliação que se enquadram nesta categoria incluem o modelo de desconto de dividendos, modelo de fluxo de caixa descontado, modelo de rendimento residual, e modelo baseado em activos.

Modelos de avaliação relativos, em contraste, funcionam comparando a empresa em questão com outras empresas semelhantes. Estes métodos envolvem o cálculo de múltiplos e rácios, tais como o múltiplo preço/rendimento, e a sua comparação com os múltiplos de empresas semelhantes.

Por exemplo, se o P/E de uma empresa for inferior ao múltiplo P/E de uma empresa comparável, a empresa original poderá ser considerada subavaliada. Tipicamente, o modelo de avaliação relativa é muito mais fácil e rápido de calcular do que o modelo de avaliação absoluta, razão pela qual muitos investidores e analistas começam a sua análise com este modelo.

Como os ganhos afectam a avaliação

A fórmula de ganhos por acção (EPS) é declarada como ganhos disponíveis para accionistas ordinários divididos pelo número de acções ordinárias em circulação. O EPS é um indicador do lucro da empresa porque quanto mais lucros uma empresa pode gerar por acção, mais valiosa é cada acção para os investidores.

Analistas também utilizam o rácio preço/rendimento (P/E) para a avaliação de acções, que é calculado como preço de mercado por acção dividido pelo EPS. O rácio P/E calcula o preço de uma acção em relação aos ganhos produzidos por acção.

Por exemplo, se o rácio P/E de uma acção for 20 vezes os ganhos, um analista compara esse rácio P/E com outras empresas do mesmo sector e com o rácio para o mercado em geral. Na análise de acções, a utilização de rácios como o P/E para avaliar uma empresa é denominada avaliação com base em múltiplos, ou abordagem múltipla. Outros múltiplos, tais como EV/EBITDA, são comparados com empresas semelhantes e múltiplos históricos para calcular o valor intrínseco.

Métodos de avaliação

Existem várias formas de fazer uma avaliação. A análise do fluxo de caixa descontado acima mencionada é um método, que calcula o valor de um negócio ou activo com base no seu potencial de ganhos. Outros métodos incluem a análise de transacções passadas e semelhantes de compras de empresas ou activos, ou a comparação de uma empresa com negócios semelhantes e as suas avaliações.

A análise de empresa comparável é um método que analisa empresas semelhantes, em tamanho e indústria, e como estas negoceiam para determinar um valor justo para uma empresa ou activo. O método de transacção passada analisa as transacções passadas de empresas semelhantes para determinar um valor apropriado. Há também o método de avaliação baseado em activos, que soma todos os valores dos activos da empresa, assumindo que foram vendidos ao valor justo de mercado, para obter o valor intrínseco.

Algumas vezes fazer tudo isto e depois pesar cada um é apropriado para calcular o valor intrínseco. Entretanto, alguns métodos são mais apropriados para certas indústrias e não para outras. Por exemplo, não se utilizaria uma abordagem de avaliação baseada em activos para avaliar uma empresa de consultoria que tem poucos activos; em vez disso, uma abordagem baseada em ganhos como o DCF seria mais apropriada.

Avaliação do fluxo de caixa descontado

Analistas também atribuem um valor a um activo ou investimento utilizando as entradas e saídas de caixa geradas pelo activo, denominada análise do fluxo de caixa descontado (DCF). Estes fluxos de caixa são descontados para um valor actual utilizando uma taxa de desconto, que é uma hipótese sobre taxas de juro ou uma taxa mínima de retorno assumida pelo investidor.

Se uma empresa compra uma peça de maquinaria, a empresa analisa a saída de caixa para a compra e as entradas de caixa adicionais geradas pelo novo activo. Todos os fluxos de caixa são descontados a um valor presente, e a empresa determina o valor presente líquido (VAL). Se o VAL for um número positivo, a empresa deve fazer o investimento e comprar o activo.

Limitações de Avaliação

Ao decidir qual o método de avaliação a utilizar para avaliar uma acção pela primeira vez, é fácil ficar sobrecarregado com o número de técnicas de avaliação disponíveis para os investidores. Há métodos de avaliação que são bastante simples enquanto outros são mais envolvidos e complicados.

Felizmente, não há nenhum método que seja mais adequado para cada situação. Cada stock é diferente, e cada indústria ou sector tem características únicas que podem exigir múltiplos métodos de avaliação. Ao mesmo tempo, diferentes métodos de avaliação produzirão valores diferentes para o mesmo activo ou empresa subjacente, o que pode levar os analistas a empregar a técnica que fornece a produção mais favorável.