Comisiones y gastos de los fondos de inversión
Como en cualquier negocio, la gestión de un fondo de inversión implica costes. Por ejemplo, hay costos incurridos en relación con las transacciones particulares de los inversionistas, como las compras, los intercambios y los reembolsos de los inversionistas. También hay costes regulares de funcionamiento del fondo que no están necesariamente asociados a ninguna transacción concreta del inversor, como las comisiones de asesoramiento de inversión, los gastos de comercialización y distribución, las comisiones de intermediación y los honorarios de custodia, de la agencia de transferencia, legales y de los contables.
Algunos fondos cubren los costes asociados a las transacciones y a la cuenta de un inversor individual imponiendo comisiones y cargos directamente al inversor en el momento de las transacciones (o periódicamente con respecto a las comisiones de la cuenta). Estas comisiones y gastos se identifican en la tabla de comisiones, situada cerca de la parte delantera del folleto de un fondo, bajo el epígrafe «Comisiones para el accionista»
Los fondos suelen pagar sus gastos de funcionamiento regulares y recurrentes en todo el fondo con los activos del mismo, en lugar de imponer comisiones y gastos separados directamente a los inversores. (Tenga en cuenta, sin embargo, que como estos gastos se pagan con los activos del fondo, los inversores los están pagando indirectamente). Estos gastos se identifican en la tabla de comisiones del folleto del fondo bajo el epígrafe «Gastos operativos anuales del fondo.»
En la tabla de comisiones, bajo el epígrafe de «Comisiones del Accionista», encontrará:
Cargas de venta (incluida la carga de venta (carga) sobre las compras y la carga de venta diferida)
Carga de reembolso Comisión de reembolso
Comisión de canje
Comisión de cuenta
Comisión de compra
En la tabla de comisiones, bajo el epígrafe de «Gastos anuales de funcionamiento del fondo», encontrará:
Comisiones de gestión
Comisiones de distribución (12b-1) Comisiones
Otros Gastos
Total de Gastos de Explotación Anuales del Fondo
Comisiones de los Accionistas
Las Cargas de Venta
Los fondos que utilizan corredores para vender sus acciones suelen compensar a los corredores. Los fondos pueden hacer esto imponiendo una comisión a los inversores, conocida como carga de ventas (o cargo de ventas), que se paga a los corredores de venta. En este sentido, una carga de venta es como una comisión que los inversores pagan cuando compran cualquier tipo de valor a un corredor. Aunque las cargas de venta se utilizan con mayor frecuencia para compensar a los agentes externos que distribuyen las acciones del fondo, algunos fondos que no utilizan agentes externos siguen cobrando cargas de venta. Existen dos tipos generales de cargas de ventas: una carga de ventas frontal que los inversores pagan cuando compran acciones del fondo y una carga de ventas posterior o diferida que los inversores pagan cuando reembolsan sus acciones.
Carga de ventas (carga) sobre las compras – Cargas frontales
La categoría «Carga de ventas (carga) sobre las compras» en la tabla de comisiones incluye las cargas de ventas que los inversores pagan cuando compran acciones del fondo (también conocidas como cargas de ventas frontales). El punto clave a tener en cuenta sobre una carga de venta frontal es que reduce la cantidad disponible para comprar acciones del fondo. Por ejemplo, si un inversor extiende un cheque de 10.000 dólares a un fondo para la compra de participaciones, y el fondo tiene una carga de venta inicial del 5%, el importe total de la carga de venta será de 500 dólares. La carga de venta de 500 dólares se deduce primero del cheque de 10.000 dólares (y normalmente se paga a un corredor de venta), y suponiendo que no haya otras comisiones iniciales, los 9.500 dólares restantes se utilizan para comprar acciones del fondo para el inversor.
Cargo de venta diferido (carga) – Cargas de vuelta
La categoría «Cargo de venta diferido (carga)» en la tabla de comisiones se refiere a una carga de venta que los inversores pagan cuando reembolsan acciones del fondo (es decir, venden sus acciones de vuelta al fondo). También puede ver que se denomina carga de venta diferida o back-end. Cuando un inversor adquiere participaciones sujetas a una carga de venta posterior en lugar de una carga de venta inicial, no se deduce ninguna carga de venta en el momento de la compra, y todo el dinero del inversor se utiliza inmediatamente para comprar participaciones del fondo (suponiendo que no se apliquen otras comisiones o gastos en el momento de la compra). Por ejemplo, si un inversor invierte 10.000 dólares en un fondo con una carga de venta del 5% en el momento de la compra, y si no hay otras «comisiones de compra», la totalidad de los 10.000 dólares se utilizará para comprar participaciones del fondo, y la carga de venta del 5% no se deduce hasta que el inversor reembolse sus participaciones, momento en el que la comisión se deduce del producto del reembolso.
Típicamente, un fondo calcula el importe de una carga de venta posterior en función del valor de la inversión inicial del accionista o del valor de la inversión del accionista en el momento del reembolso, el que sea menor. Por ejemplo, si el accionista invierte inicialmente 10.000 dólares, y en el momento del reembolso la inversión se ha revalorizado hasta los 12.000 dólares, la carga de venta posterior calculada de esta manera se basaría en el valor de la inversión inicial -10.000 dólares- y no en el valor de la inversión en el momento del reembolso. Los inversores deben leer detenidamente el folleto de un fondo para determinar si el fondo calcula su carga de venta final de esta manera.
El tipo más común de carga de venta final es la «carga de venta diferida contingente», también denominada «CDSC» o «CDSL». El importe de este tipo de carga dependerá del tiempo que el inversor mantenga sus acciones y normalmente se reduce a cero si el inversor mantiene sus acciones el tiempo suficiente. Por ejemplo, una carga de venta diferida contingente puede ser del 5% si el inversor mantiene sus acciones durante un año, del 4% si mantiene sus acciones durante dos años, y así sucesivamente hasta que la carga desaparezca por completo. La tasa a la que esta comisión disminuirá se publicará en el folleto del fondo.
Una palabra sobre los fondos sin carga
Algunos fondos se autodenominan sin carga. Como su nombre indica, esto significa que el fondo no cobra ningún tipo de carga de venta. Sin embargo, como se ha descrito anteriormente, no todos los tipos de comisiones de los accionistas son cargas de venta, y un fondo sin carga puede cobrar comisiones que no son cargas de venta. Por ejemplo, un fondo sin carga puede cobrar comisiones de compra, de reembolso, de cambio y de cuenta, ninguna de las cuales se considera una carga de venta.
La comisión de reembolso es otro tipo de comisión que algunos fondos cobran a sus accionistas cuando éstos reembolsan sus acciones. Aunque una comisión de reembolso se deduce del producto del reembolso al igual que una carga de venta diferida, no se considera una carga de venta. A diferencia de la comisión de venta, que se utiliza para pagar a los agentes, la comisión de reembolso suele utilizarse para sufragar los costes del fondo asociados al reembolso de un accionista y se paga directamente al fondo, no a un agente. La SEC limita las comisiones de reembolso al 2%.
Comisión de intercambio
Una comisión de intercambio es una comisión que algunos fondos imponen a los accionistas si cambian (traspasan) a otro fondo dentro del mismo grupo de fondos.
Comisión de cuenta
Una comisión de cuenta es una comisión que algunos fondos imponen por separado a los inversores en relación con el mantenimiento de sus cuentas. Por ejemplo, algunos fondos imponen una comisión de mantenimiento de cuenta a las cuentas cuyo valor es inferior a un determinado importe en dólares.
Una comisión de compra
Una comisión de compra es otro tipo de comisión que algunos fondos cobran a sus accionistas cuando éstos compran sus acciones. Una comisión de compra difiere de, y no se considera, una carga de venta frontal porque una comisión de compra se paga al fondo (no a un corredor) y normalmente se impone para sufragar algunos de los costes del fondo asociados a la compra.
Gastos anuales de funcionamiento del fondo
Las comisiones de gestión
Las comisiones de gestión son las que se pagan con los activos del fondo al asesor de inversiones del fondo (o a sus filiales) por la gestión de la cartera de inversiones del fondo y por las comisiones administrativas a pagar al asesor de inversiones que no se incluyen en la categoría de «Otros gastos».
Cuotas de distribución (12b-1)
Esta categoría identifica las denominadas «cuotas 12b-1», que son cuotas pagadas por el fondo con los activos del mismo para cubrir los gastos de distribución y, en ocasiones, los gastos de servicio a los accionistas. Las comisiones 12b-1 reciben su nombre de la norma de la SEC que autoriza a un fondo a pagarlas. La norma permite que un fondo pague comisiones de distribución con cargo a los activos del fondo sólo si el fondo ha adoptado un plan (plan 12b-1) que autorice su pago.
Las «comisiones de distribución» incluyen las comisiones pagadas por la comercialización y venta de las acciones del fondo, como la compensación a los corredores y otras personas que venden acciones del fondo, y el pago de la publicidad, la impresión y el envío de folletos a los nuevos inversores, y la impresión y el envío de literatura de ventas.
Algunos planes 12b-1 también autorizan e incluyen «honorarios de servicio a los accionistas», que son honorarios pagados a personas para responder a las consultas de los inversores y proporcionarles información sobre sus inversiones. Un fondo puede pagar comisiones de servicio a los accionistas sin adoptar un plan 12b-1. Si las comisiones de servicio a los accionistas forman parte del plan 12b-1 de un fondo, estas comisiones se incluirán en esta categoría de la tabla de comisiones. Si las comisiones de servicio a los accionistas se pagan fuera de un plan 12b-1, entonces se incluirán en la categoría «Otros gastos».
Otros gastos
En esta categoría se incluyen los gastos no incluidos en las categorías «Comisiones de gestión» o «Comisiones de distribución (12b-1).» Algunos ejemplos son: los gastos de servicio a los accionistas que no están incluidos en la categoría «Comisiones de distribución (12b-1)»; los gastos de custodia; los gastos legales; los gastos de contabilidad; los gastos de agente de transferencias; y otros gastos administrativos.
Total de gastos operativos anuales del fondo
Esta línea de la tabla de comisiones es el total de los gastos operativos anuales de un fondo, expresados como porcentaje del patrimonio neto medio del fondo.
Una palabra sobre las comisiones y gastos de los fondos de inversión
Como es de esperar, las comisiones y gastos varían de un fondo a otro. Un fondo con costes elevados debe rendir más que un fondo de bajo coste para generar la misma rentabilidad para usted. Incluso pequeñas diferencias en las comisiones pueden traducirse en grandes diferencias en los rendimientos a lo largo del tiempo. Por ejemplo, si invirtiera 10.000 dólares en un fondo que produjera una rentabilidad anual del 5% antes de gastos y tuviera unos gastos de explotación anuales del 1,5%, al cabo de 20 años tendría aproximadamente 19.612 dólares. Pero si el fondo tuviera unos gastos de sólo el 0,5%, acabaría teniendo 24.002 dólares, una diferencia del 23%. Sólo se tarda unos minutos en utilizar una calculadora de costes de fondos de inversión, como el Analizador de Fondos de FINRA, para calcular cómo se acumulan los costes de los distintos fondos de inversión a lo largo del tiempo y cómo afectan a sus rendimientos.